西子停车（拟IPO）：从停车设备制造延伸停车场

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2022-12-16 00:06

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制造与服务“双轮驱动”，实现停车设备全产业链发展

西子停车专注机械式停车设备领域，覆盖研发、制造、销售、安装、维修保养及停车产业运营管理服务等。公司在行业内率先采用“设备制造+后端运营”模式，依托多年停车设备制造积累，积极切入停车场建设及停车产业运营管理服务，带动公司全产业链发展布局。公司机械式停车设备公开招标中标数量排名连续六年第一；杭州市密渡桥地下停车库深度达34米，2015年创造国内地下车库深度纪录；杭州大华饭店新型PPY机械手项目为西湖底首个立体车库。

“设备制造+后端运营”双轮驱动，布局停车设备全产业链发展。公司产品主要是机械式停车设备，包括升降横移类、垂直升降类等九大类产品，其中升降横移类销售占比超过80%。公司是浙江省“高新技术企业”，目前拥有121项专利，其中发明专利15项、实用新型专利86项、外观设计专利18项，境外专利2项。公司利用在停车设备领域客户资源与技术积累，2016年向西子电梯支付2,850万，同一控制下合并杭州西子停车产业有限公司，快速切入停车产业运营管理服务领域，逐步进入智慧停车、停车产业运营管理服务市场。

升降横移类自动化取车示意图

公司以代销为主，经销+直销为辅，渠道覆盖全国，持续拓展海外市场。公司客户以房地产开发企业、企事业单位、大型商务中心为主，在全国设立四大销售区域，10家分公司，33个销售办事处，销售网络覆盖北、上、广、杭等主要城市，并以此带动周边地区市场拓展。公司代理商超过100家，利用代理商在当地市场营销渠道与信息获取优势，增强市场开拓能力。公司在现有国外市场基础上，将重点拓展新加坡、泰国、越南等东南亚市场。

公司发力智能机械式停车设备领域。公司将在智能泊车机器人、垂直升降循环智能车库、超薄机械手、智能楼宇入户泊车系统、含AGV（自动导引运输车）及立体仓库智能物流集成系统、共享单车智能泊车系统等方面开展系列研究，巩固技术优势。目前AGV搬运器项目已达试制阶段。相比传统机械车库，在同等面积上，停车数量可增加1.5倍，存取车效率可提高50%，大幅提升仓储式车库性能。

公司核心技术人员从业经验丰富，业内影响力强。董事长周水妹，曾担任西子电梯财务部长，杭州西子孚信科技有限公司副总经理，杭州西子石川岛停车设备有限公司总经理。董事陈夏鑫，目前担任西子联合控股有限公司总经理，西子电梯集团有限公司总经理，杭州西子孚信科技有限公司董事长，西子国际控股有限公司执行董事，杭州锅炉集团股份有限公司董事，百大集团股份有限公司董事长。董事、总经理王勇先生，曾任佛山星河电器有限公司销售经理，杭州永胜音响公司总经理，杭州西子孚信科技有限公司区域销售经理，杭州西子石川岛停车设备有限公司副总经理、总经理，现任杭州西子智能停车股份有限公司。

公司2004年成立，目前公司拥有4家全资子公司、2家控股子公司、10家分公司，2014~2016年、2017年一季度，公司员工人数分别为553人、551人、574人、574人。

2017年3月末公司员工结构（单位：人）

公司总股本1.24亿股，西子孚信直接持有公司1.1亿股（占89.3%），为公司控股股东。公司董事陈夏鑫、股东王水福通过直接、间接合计持有西子孚信100%股权，为公司实际控制人。陈夏鑫为王水福妻弟。

公司股权结构图

公司申报上交所IPO，拟发行4,140万股，募集4.8亿。1、智能机械式停车设备产能扩大项目：拟投资2.35亿；2、省级高新技术企业研究开发中心扩建项目：拟投资1.65亿；3、停车产业子公司增资项目：拟投资0.8亿。

募集资金使用情况（单位：百万元）

汽车保有量不断提升，停车位供需缺口巨大

国内汽车产业发展迅猛，人均汽车保有量低。2016年国内汽车产量达2,812万辆（+14.8%）；2016年国内汽车销量为2,803万辆（+14.0%），中国汽车产、销量连续8年全球第一。截至2016年底，全国机动车保有量近3亿辆，其中汽车1.9亿辆，新注册登记汽车2,752万辆，保有量净增2,212万辆，均为历史最高水平。但与发达国家相比，国内人均汽车保有量仍处于较低水平。截至2016年底，国内千人汽车保有量仅为140辆，远低于美国（800辆/千人）、德国（572辆/千人）、日本（591辆/千人）等发达国家水平，发展空间大。

2011~2016年国内汽车保有量情况（单位：亿辆）

国内停车位建设速度与汽车保有量增速严重不匹配，面临持续的停车位建设需求。根据国际城市建设经验，停车位数量应达车辆保有量的1.1~1.3倍。按照1.1倍低比率计算，仅2016年，国内停车位数量理论上就应该同步新增2,400万个。国内停车位持续紧缺，大城市停车位数量是小汽车保有量的0.8倍（老旧小区无停车位配套等原因）；小城市仅为0.5倍，远低于国际城市建设经验水平。

国内机械式停车设备行业发展前景向好，年均复合增长率近19%。国内汽车产销量、保有量不断提高，城市土地资源日益紧缺，对集约化利用土地资源提出更高要求。机械式停车设备相比传统停车位，具有占地少、容量大、利用效率高、自动化泊车取车更为便捷等优点，有效解决城市停车难问题。2016年国内30个省、市、自治区262个城市新建机械式停车库2,215个（+6.5%），新增泊位73万个（+18.0%），机械式泊位国内销售总额（包括汽车专用升降机）133亿（+20.2%）。

国内新增机械式停车库情况（单位：个）

2011~2016年国内机械停车设备新增泊位数（单位：万个）

国内2016年新增机械式停车设备泊位以升降横移类（PSH）为主。2016年新增升降横移类（PSH）停车泊位占比86.3%，与2015年基本持平；其次是平面移动类（PPY）占5.3%，简易升降类（PJS）占4.9%，垂直升降类(PCS)占2.0%；巷道堆垛类(PXD)占1.1%，垂直循环类(PCX)占0.4%，多层循环类(PDX)占0.1%。

2016年各类停车设备泊位数占比情况

新增住宅小区类泊位占比高，房地产开发商是主要客户。2016年新增泊位住宅小区类客户占比高，其次是公共配套类客户及单位自用类客户。2016年住宅小区配建车库新建泊位44万个（+14.5%），占新增泊位数的60.7%，客户主要是房地产开发商；公共配套车库新建泊位20万个（+37.2%），占新增泊位数的27.7%；单位自用车库新建泊位8万个（+0.7%），占新增泊位数的11.6%。

2016年新增停车泊位使用情况

主要竞争对手及简介

设备制造+后端运营，公司多渠道开展业务

公司主要产品为机械式停车设备，包括九大类产品。公司产品根据设计、功能不同，可分为升降横移类、垂直升降类、简易升降类、平面移动类、巷道堆垛类、垂直循环类、多层循环类、水平循环类、汽车专用升降机。

公司产品介绍

公司停车产业运营服务主要采取自建自营、合作开发、产权交易及并购、租赁、承包及托管方式。自建自营：自购土地或者政府划拨，公司自建自营。合作开发：合作方以资金或其他资产投资，公司以机械式停车设备、资金、停车产业运营管理服务投资，双方按照约定比例共享收益。产权交易及并购：收购现有停车场或经营公司，完成资源整合，提升原有停车场价值。租赁及承包：通过支付给停车场产权所有方一定费用，获取停车场经营权，通过停车产业运营收入获取收益。

公司主要参与停车产业运营管理项目基本情况

以销定购+以销定产，提升运营效率

公司采用“以销定购”模式，根据合同安排生产、完成采购（包括部分外协加工零部件采购）。公司采购分为两类，战略性采购与零星采购。战略性采购物料、外协加工服务一般为标准化、有成熟供应商报价；零星采购指对非标准化、公司不经常采购、或初次采购由成熟/不成熟供应商报价物料与外协加工采购。公司对零星采购物料、外协加工采取多家比价方式确定供应商。

前五大供应商采购金额及占比情况（单位：百万元）

公司采用“以销定产”模式，产品生产主要分为零部件制造+整机安装两个阶段。公司实行“以销定产”模式，根据订单情况安排生产，有效控制原材料库存量。公司零部件制造在厂区内完成，零部件运往客户项目现场完成整机安装、运行调试，并经当地特种设备检验机构检验合格后交付客户。机械式停车设备部件种类较多，制造过程涉及多种生产工艺，公司通过直接采购部分零部件，节约成本，提高生产效率。

公司停车设备销售及维保业务，材料成本占比大，材料成本变动对公司经营影响大。公司采购材料包括原材料及外购件，原材料主要为钢材；外购件主要为载车板、波纹板、边梁、电机、链条、镀锌、油漆等，部分外购件基础材料也是钢材。人工成本主要为车间工人及进行有偿维保工人工资及福利。制造费用主要为生产过程中发生各项间接成本及第三方安装公司安装费用。

营业成本具体构成情况（单位：百万元）

主要原材料占主业成本比例（单位：百万元）

主要原材料采购均价变化（单位：万元/单位）

代理销售为主，辅以经销+直销模式

公司以代理销售为主，辅以经销+直销模式，代销收入占停车设备销售收入比例超过80%。代理销售模式：代理商参与项目跟踪、接洽、催款等环节，部分代理商还参与项目方案设计。直销模式：公司销售人员直接与终端客户洽谈，并签订设备销售及安装合同。经销模式：公司与经销商签订合同，将货物直接销售给经销商。

公司代销及直销模式，按照设备交付阶段确认收入。按照“预收合同款+设备运抵现场付款+安装完成后付款+当地特种设备检验机构验收合格后付款+质保金”五阶段收款，根据对客户信用评定及项目实际情况，每个收款节点给予客户7~60天不等的信用期。质保金一般为合同价款的5%，在免费维保期结束后收取，免费维保期一般为交付使用后1~2年。部分客户根据设备投入使用时间、停车设备与建筑内其他设施设备配套等情况，提供更长免费维保期。

公司经销模式按照是否承担安装义务，分情况确认收入。公司承担安装义务，收入确认与代销及直销相同，即设备安装完成并经当地特种设备检验机构验收合格后确认收入。公司不承担安装义务，公司在经销商确认并将产品交付给购货方后确认收入。公司与经销商签订销售合同后一定期限内（一般为7日），要求客户按合同约定支付一定比例货款；发货前客户需结清剩余合同款项。对于长期合作、信誉良好部分客户，公司根据其订单数量，给予一定信用额度。

销售模式情况

各类销售模式收入金额及占比（单位：百万元）

公司产品为耐用消耗品，重复购买率低，公司前五大客户基本上是新客户，以房地产开发企业居多（单位：百万元）

设备销售仍是营收主力，业务区域属性明显

总收入：2014~2016年、2017年一季度分别为6.7亿、6.4亿（-4.6%）、7.1亿（+10.5%）、1.8亿。

归属母公司净利润：2014~2016年、2017年一季度分别为0.45亿、0.63亿（+38.1%）、0.87亿（+38.3%）、0.22亿。

毛利率：2014~2016年、2017年一季度分别为33.9%、37.6%、39.1%、35.6%。

净利率：2014~2016年、2017年一季度分别为6.8%、9.8%、12.3%、12.1%。

公司历年财务简表（单位：百万元）

公司国内收入华东地区占比高，海外收入占比低。2014~2016年、2017年一季度，华东地区收入占比分别为46.2%、52.5%、54.2%、30.9%。主要因为华东地区市场开拓较早，市场基础较好，销售较为稳定，公司在华东地区投入较多销售资源、营销渠道，且团队较为成熟，积累优质客户较多，并形成一定品牌效应。2014~2016年、2017年一季度，海外收入占比分别为2.8%、0.5%、1.8%及1.7%。

公司分地域销售情况（单位：百万元）

可比公司财务杠杆指标情况

停车设备销售及维保业务有所波动，停车产业运营有望成为新增长点

停车设备销售及维保业务：2014~2016年、2017年一季度该业务收入分别为6.7亿、6.3亿（-5.1%）、6.9亿（+9.7%）、1.8亿，毛利率分别为34.0%、37.8%、39.5%、35.6%。

停车产业运营业务：2014~2016年、2017年一季度该业务收入分别为0.04亿、0.08亿（+62.5%）、0.13亿（+93.6%）、0.03亿，毛利率分别为25.0%、25.9%、23.7%、34.4%。

公司主业收入分析（单位：百万元）

公司主要产品收入分析（单位：百万元）

各类型产品毛利率情况

公司合并利润表（单位：百万元）

公司合并资产负债表（单位：百万元）

公司合并现金流量表（单位：百万元）